“钴爷”发威，暴涨20%！机构看涨至40万/吨，有概念股已上涨80%

文 杨万里

“黄金妈妈”突破2000美元/盎司关口之际，“钴”爷也发威了。

粗略数据统计，钴价自4月跌破24.8万元/吨后，随后震荡反弹至29.6万元/吨，涨幅近20%。

钴价反弹也带动了A股钴概念股。从4月至今，寒锐钴业股价涨幅超80%，华友钴业股价涨幅超49%，洛阳钼业股价涨幅超35%。

有机构人士认为，钴价有望冲击40万元/吨高位。而回顾历史走势，钴自2018年创下70万元/吨高点后，进入了价格下行周期。目前，钴价已进入了反弹周期。

有投资者不禁好奇，谁在影响钴价呢？

事实上，钴价主要受供求关系决定。供给端看大宗商品巨头嘉能可公司的生产动态以及刚果（金）和南非疫情对钴生产运输的影响；需求端看新能源汽车动力电池、以手机为核心的消费电池的发展。

“一波三折”的钴价

从2015年至今，钴走出了三个周期，即价格上行周期、价格下行周期以及价格反弹周期。

价格上行期间是指2015年至2018年4月期间。2015年，由于中国带动锂电池新能源汽车需求爆发，上游钴需求大幅提升。钴价从2016年的20万元/吨，最高涨至2018年的70万元/吨，涨幅高达250%。

然而，由于后期钴供给过剩以及能源汽车、消费电子需求放缓，钴价又进入下行周期。

数据显示，2016年钴的供给在9万吨左右，需求10万吨，处于供不应求状态。周期品种一旦价格疯狂上涨，必然刺激厂商扩产。到了2018年，钴的供给超过11万吨，但需求不足11万吨，处于供大于求状态。

导致的结果是，从2018年4月至2019年7月，在短短一年零三个月时间内，钴价从70万元/吨跌回22万元/吨附近。

钴价持续下跌又促使生产厂家开始停产，供给收缩后，价格逐渐企稳。

据长江有色金属网发布的数据，钴价在年初一度在28万元/吨附近震荡。之后，钴价短期回落，在4月和6月底，钴价两次跌破24.8万元/吨。

但从7月开始，钴价大幅反弹，价格涨至29.6万元/吨。在短短一个多月时间内，暴涨近20%。

钴价反弹也带动了A股钴概念股。从4月初至今，寒锐钴业股价涨幅超80%，华友钴业股价涨幅超49%，洛阳钼业股价涨幅超35%。

供需关系决定钴价

钴价主要受供求关系决定。

供给端看大宗商品巨头嘉能可公司的生产动态以及刚果（金）和南非疫情对钴生产运输的影响。

2019年，嘉能可宣布将从年底开始暂停全球最大铜钴矿Mutanda的生产，原因是该矿“在经济上不再可行”。

此举导致了嘉能可的钴产量大幅下降。今年一季度，钴产量为1.4万吨，同比下降33%；今年二季度，钴产量为0.82万吨，同比下降21%。

有市场人士称，嘉能可Mutanda铜钴矿关停带来的影响是，部分原定今年投产的钴原料新项目或将推迟至明年，手抓矿供给量短期内亦减少，预计今年钴原料供应量同比减少6%。

而在Mutanda铜钴矿关停之际，新冠疫情在非洲蔓延又影响了钴原料供给。

生产方面，刚果（金）是重要的钴开采冶炼的企业的集聚地，包括嘉能可的 Katanga 公司。此外，还集聚了洛阳钼业、华友钴业等多家中资企业。

值得关注的是，铜钴主产地感染人数高于刚果（金）国内其他地区，疫情防控形势严峻。如果确诊人数持续增加，刚果（金）的铜钴生产将面临巨大冲击，不排除出现停产情况。

运输方面，根据海关统计数据，2019年国内钴原料59%的进口来源来自南非。值得关注的是，南非已成为非洲地区疫情确诊人数最多的国家。如果南非的疫情失控，南非港口运输不畅又将导致国内钴原料进口量下滑，从而影响原料供应。

中信证券对此表示，7月以来刚果（金）和南非疫情对钴生产运输的影响再度凸显。预计下半年国内钴原料供应将持续紧张，极端情形下四季度国内冶炼企业可能出现断供风险。在供应缺口和补库刚需的带动下，钴价有望大幅上涨，冲击40万元/吨高位。

需求端看新能源汽车动力电池、以手机为核心的消费电池的发展。

钴是动力电池和消费电池的重要原料，因此，新能源汽车行业、消费电子行业对钴的需求将对钴价产生重要影响。

公开数据显示，6月国内动力电池装车量4.7GWh，同比下降29.1%，环比增长34.0%。尽管装机量同比仍呈现大幅下滑，但6月的装机量数据已经达到去年7月的水平，行业下滑的态势有望在下半年迎来拐点。

我们也关注到，此前根据工新部此前发布的国内新能源汽车技术路线图来看，2025年国内新能源汽车销量将达到至少500万辆；彭博预测2025年全球销量将超过1000万辆。

从长期看，新能源汽车将是未来的发展趋势，也将带动动力电池需求增加。若动力电池需求增加，钴的需求也会增加。

另外，据第三方研究机构Canalys发布的数据显示，今年第二季度中国大陆智能手机市场季度环比增长率达到25%，出货量逾9000万台。随着国内智能手机市场逐步复苏，对消费电池的需求将增加，从而利好钴价。

从上述可以总结，短期内钴价受供给端影响更大，主要是嘉能可Mutanda铜钴矿关停、刚果（金）和南非疫情抑制钴原料生产和运输，或将进一步导致钴供给减少，从而直接刺激钴价格上升。需求端则是从长期影响钴价，主要看新能源汽车行业、消费电子行业的发展。

钴概念“三剑客”

A股钴概念有多只，与钴关系更紧密的是华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业三家公司。

2019年年报数据显示，钴产品占寒锐钴业的总营收比例为76.64%，钴产品占华友钴业的总营收比例为30.13%，铜钴相关产品占洛阳钼业的总营收比例为12.13%。

从业绩变动看，这三只概念股的业绩变动与钴价变动有紧密联系。

2019年，寒锐钴业营收同比下降36.06%，归属净利润同比下降98%。营收、净利双降与

钴价低迷正相关。到了今年一季度，寒锐钴业归属净利润同比增长141.13%。业绩回升的一个原因是钴产品成本下降、钴金属期末市场价格提高。

2019年，华友钴业营收同比增长30.46%；归属净利润同比下跌92.18%。净利下滑也与钴价低迷正相关。

到了今年一季度，华友钴业营收同比增长0.53%；归属净利润同比增长1385.10%。华友钴业表示，本次业绩预增主要是公司产品高端化、产业一体化的经营战略实施取得了良好的效果，随着钴产品价格的相对企稳，促进了钴产品毛利率上升，同时铜产品的毛利率及销量也在上升。

2019年，洛阳钼业营收同比增长164.52%，归属净利润同比下降65.71%。净利下滑原因也和钴价相关。

值得关注的是，华友钴业于5月发布定增计划，拟募资不超过62.50亿元用于高镍型动力电池用三元前驱体材料项目。寒锐钴业于6月发布定增计划，拟募资约19亿元，用于1万吨金属钴和2.6万吨三元前驱体项目建设。

这两家公司为什么相继布局三元前驱体这一项目呢？原因可能有两点，一是由于钴产品占营收比重较大，钴价变动对这两家公司业绩影响较大；二是“电池无钴化”事件出现，刺激这两家公司作出改变。

今年2月19日，机构市场传出特斯拉正与宁德时代的锂电池供应谈判中，计划在中国制造Model 3车型中使用无钴电池，以更换目前特斯拉所使用的松下811三元锂电池。甚至，特斯拉所一度宣布自研的超级电池中含钴量将为零。

消息出现后，2月19日收盘，华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业等钴概念股直接跌停。

7月30日消息，据国外媒体报道，特斯拉的主要电池供应商松下将在2-3年内推出无钴电池。不过，当日钴概念股没有出现明显股价波动。

“电池无钴化”成为行业关注的焦点。

乐观方认为，当前主流的锂电池有多种路线，含钴的有三元镍钴锰酸锂和钴酸锂，前者主要用于动力电池领域，而这一块的需求仅占比10%。三元锂电池的特点是“双高”，即成本高、能量密度更高，也就意味着有更好的续航能力。未来，高端市场仍会以三元电池为主，长期看需求不会减少。

谨慎方认为，由于电动汽车补贴大幅退坡，再加上三元锂电池导致的电动汽车自燃事故频频出现，不少电动汽车公司都重新将视线重新集中到成本更低、更加安全的磷酸铁锂电池上。如果以特斯拉、宁德时代为代表的公司都大力发展磷酸铁锂技术时，对于中上游以钴和镍原料销售为主业的公司来说将是利空。

总而言之，钴作为小金属，具有期货、现货和股票多种投机渠道，容易被资金炒作。对于投资者而言，无论是选择哪种投机渠道，应从供给、需求两端综合分析，而不是被市场情绪带动。

（来源：德林社的财富号 2020-08-05 18:38） [点击查看原文]